桂林旅逛:客流增加+投资收益驱动业绩上升漓江

  各营业客流:公司具备得天独厚旅逛资本,具有桂林地域焦点旅逛资本两江四湖景区、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、资江天门山、资江丹霞温泉等景区运营权,17年共欢迎旅客906.73万人次/yoy+15.07%,次要系桂林地域包罗铁、航空、公道在内的交通灵通性获得改善,已初步构成区域性分析交通枢纽。此中:1)景区共欢迎旅客442.57万人次/yoy+18.69%;2)桂林漓江大瀑布饭馆共欢迎旅客32.83万人次/yoy+0.09%;3)具有新漓江星级逛船33艘/3251客位,占34.34%市场份额,欢迎旅客56.22万人次/yoy-2%;4)具有出租汽车399辆、大中型旅旅客车29辆,市占率别离为

  单四时度表示:单四时度实现营收1.38亿/yoy+6.61%,次要系旅客欢迎量同比上升;归母净利-0.17亿/yoy+61.61%,次要系计提资产减值预备比拟上年大幅削减;Q4毛利率39.04%/yoy-9.17pct,下降缘由次要系当季营销、人工成本上升取逛船升级。

  点评:1)坐拥桂林地域焦点旅逛资本,具备垄断劣势;2)交通改善带来客流增量,叠加两江四湖景区升级5A取逛船提档,估计欢迎旅客数量将连结增加;3)漓江千古情不竭推进,估计18年开业后无望为公司业绩添加新动力。业绩上升缘由:公司业绩上升次要系:1)旅客欢迎量达906.73万人次,同比上升15.07%;2)公司投资收益同比添加607.91万元,此中来改过奥燃气的投资收益同比添加273万元,来自七星景区、象山景区门票分成收益同比添加288万元。归母净利的高增速次要系16年公司对控股子公司部门资产计提减值预备9963万以致2016年度归母净利削减6476万。

  财政表示:1)17年公司毛利率为45.72%/yoy-1.69pct,次要系公司调整员工薪酬布局、营销力度加大导致成本添加。2)期间费用率40.85%/yoy-3.57pct,此中①发卖费用率同比上升0.04pct,次要系公司加大营销力度及范畴,变动部属企业营销人员的励机制,响应添加了励额度所致;②办理费用率下降0.53pct,次要系员工薪酬的上升被营收的高增加所抵消;③财政费用率下降3.09pct,次要系公司合理安排资金提前偿还1.08亿元贷款叠加贷款平均利率下降、收到600万元贷款贴息所致。

  投资看点:新办理层取多元夹杂管理布局无望激发运营活力,董事会10个非独董席中,海航系占4席,“国资第一,海航第二”共赢款式下无望促使公司运营愈加市场化,并无望实现本钱运做上的积极互动。此外,公司手握桂林地域焦点旅逛资本,正在支撑下,无望进一步整合桂林市旅逛资本,鞭策桂林全域旅逛营销平台结构。而且,公司取宋城合伙配合开辟的漓江千古情项目持续推进中,公司通知布告估计18年上半年投入运营,该项目为室内演艺,无望取公司室外参不雅体体验项目构成互补,参照宋城异地复制项目三亚、丽江和九寨首年运营即实现盈利的环境,漓江千古情无望增厚18年业绩。

  16.63%/7.41%,旅逛汽车公司共欢迎旅客85.45万人次/yoy+6.61%。分营业营收:旅逛办事业17年实现营收5.43亿/yoy+14.58%,占总营收97.62%。此中:1)景区营收2.65亿/yoy+10.45%,次要系交通改善叠加景区升级带来客流增量,此中①银子岩公司欢迎旅客244万人次,营收创汗青新高,达0.97亿;②两江四湖公司欢迎旅客141万人次/yoy+17.45%,营收1.17亿/yoy+3.35%;③丰鱼岩欢迎旅客量/收入同增22%/39.57%,减亏成效较着;2)漓江旅旅客运营收1.24亿/yoy+35.09%,次要系逛船提档,漓江城市段水上旅逛运力提拔;3)漓江大瀑布饭馆营收1.03亿/yoy+7.66%,次要系营销力度加强取酒店房价布局优化调整所致;4)公旅旅客运、出租车营运营收0.35亿/0.15亿,同比增加9.63%/10.55%,次要系旅客数量增加所致。交通灵通性的改善将持续盈利,估计18年境内旅客量,特别是高铁、高速公沿线客源地的旅客量同比会有所增加,自驾逛、高铁逛将成为最受旅客青睐的出行体例。

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